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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　社説

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　円安とインフレ

9月12日、日本の9月13日深夜、アメリカのCPI（消費者物価指数）が発表されました。アメリカの8月のインフレ率は8.2%。7月のインフレ率8.5%を下回ったとはいえ、市場の予想を上回りました。為替ドル円相場はそれをあからさまに反映して、日本時間、9月13日の夜遅く約2円70銭飛び上がりました。
その後もじわじわと上昇して144円99.4銭まで駆け上がり、150円を目前としたのです。この程度の利上げではインフレは収まらない。したがって市場はFRBがさらに金利を１％程度上げるのではないかと予想したのです。そうすると日米金利の差はより開き、世界のお金は米国に流れ込むとする読み方が普通だからです。
円高はどんどん進むとする考え方です。
しかし、これを１％金利が引き上げられても為替は１％強しか上がらないのか、と考えてみてはどうでしょうか？FRBが３％の利上げをしても円は3.3％くらいしか下落しないのです。
円は今年に入ってから約３０％もドルに対して下落しています。では日米金利差は３０％以上あるでしょうか？　あるわけはありません。一般的に報道されている日米金利差が為替に影響する部分は報じられている半分くらいしかありません。注目すべきはCPIやFRBの発表の瞬間、円は急落しますが、そのご徐々に下落分の半分程度盛り返している事です。これは投機に対してファンダメンタルズが円を押し上げていることの証明になります。と言うことは何時まで続くわけがないFRBの利上げの限度をねらって円の買戻しが起きることになります。
年末は急激な円高かもしれません。

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